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一位对冲基金经理表示，目前正享受股票离散度交易黄金时代的投资者，应该做好迎接市场突然转变带来痛苦的准备。

“离散度交易就像一颗定时炸弹，”Parallax Volatility Advisers首席执行官Will Bartlett在纽约彭博波动率论坛的一个小组讨论会上表示。“爆裂只是时间问题。”

传统的离散度交易策略是指押注一篮子股票或类似标普500指数的股指将整体保持稳定，而指数中的个股会出现更大幅度、更离散的波动。随着股票间相关性的下降，这种策略今年在多元策略投资公司的投资组合经理中颇受欢迎。

Bartlett说，“很多人在做这种交易时缺乏经验，根本不知道市场下跌时会是什么样子。”他将当前的市场状况与2011年欧元区债务危机爆发前的市况进行了比较。

“我在2011年看到了这种情况，离散度交易变得非常流行，我们称之为‘波动率游客’的人涌入市场，通过各种不太明智的方式大举做空相关性，最终以相当惨烈的方式爆雷。”

个股之间的相关性在年中触底，虽然之后有所上升，但仍远低于平均水平。这有助于抑制指数层面的波动，因为个股的波动相互抵消。

对冲基金Adapt Investment Managers在今年早些时候的一份报告中研究了拥挤效应。该公司设想了多个采用不同策略的投资组合同时进行同一笔交易的情景，其中规模较小的投资组合清算会引发连锁反应，导致规模较大的投资组合也随之清算，并在交易平仓时加剧市场冲击。

Bartlett表示，“是的，相关性一直都很低，而且现在仍然很低，但如果相关性真的显著增加，我认为离散度交易将会非常痛苦。”

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